临床医学硕士妹纸转做交易员，比特币套利收获第一桶金

小白羽铃

概括

老天能如此眷顾一个女孩子，给她高智商和美貌，但高收入才是出路！ ！ ！

临床医学硕士，曾发表SCI论文。 什么是SCI，编者只能百度。 梅子的主要交易产品是商品期货、股指期货和股票，大部分交易都是通过编程进行的。 2014年年中以来，年化收益率22%，总最大回撤5.8%，夏普值2.49。 除了普通的商品和股票交易，最特别的体验是我在2013年参与策划的比特币套利交易，历时9个月，收益率超过100%！

注：美国《科学引文索引》（简称SCI），SCI收录期刊内容主要涉及数学、物理、化学、农业、林业、医学、生物学等基础科学研究领域。 入选刊物来自40多个国家50多种语言，主要国家有美国、英国、荷兰、德国、俄罗斯、法国、日本、加拿大等，也有部分华人（包括香港） , 澳门及台湾) 刊物亦包括在内。

人物介绍

小白玉玲（应受访者要求，取外号“小白玉玲”），临床医学硕士，曾任住院医师，期间发表SCI论文，影响因子1.2，后转行商，曾在一家投资公司做商品，做期货日内交易，做股票波段交易。 后来逐渐转型，重点研究量化策略和程序化交易。 在北京投资公司担任投资经理期间，开始专注于资产组合配置管理。 基于宏观对冲和统计套利的思想，开发了一批优秀的程序化交易策略。 其特点是微观产业研究与宏观经济研究相结合，基础研究与量化模型相结合。 现在他不局限于单一的交易市场和交易标的，擅长在配置上同时使用股票、期货、期权等多种衍生品和工具。

个人经验

资管网：小白玉玲女士您好！ 感谢您在百忙之中接受资管网的专访。 您是一名临床医生，拥有 8 年的交易经验。 你当时为什么要学医？ 为什么又要做出这么大的改变？

小白玉玲：我爸妈都是医生。 我从小就喜欢看医学书籍，大学时选择了医学专业。 但医生是一个规范、相对固定的职业，而我又是那种喜欢学习、喜欢跑来跑去、做事不拘一格的人，所以渐渐觉得自己不适合当医生； 2010年的医疗环境比较差，所以我决定转行。 为了找到自己最想做的工作，本科和硕士期间尝试了十多个行业的十多个兼职，最后发现自己最喜欢的还是投资交易研究。 巧合的是，那个时候比特币出现了，彻底打开了我做投资交易的大门。

资管网：女生在交易方面天生具备哪些优势？ 需要克服哪些缺点？ 如何克服

小白羽铃：Peter Swan曾经对男性和女性交易员的交易表现进行过研究。 在17年的交易数据中，抽样的28只股票中，女性交易员的回报率达到了21.4%，远高于男性交易员的回报率。

在我看来做比特币合约亏了几十万，女性交易员在交易中有很大的优势和劣势。 优点是女性的自尊心没有男生强，认错认输会更加坦然。 此外，女性本身在社会上的地位也比较弱。 不会丢面子的。

我自己的性格属于有点自卑的类型，容易自我怀疑。 我认为投资和交易非常需要这种性格。 这样的自我怀疑性格，不容易被狂热和恐惧所迷惑，往往能在自我怀疑中发现问题并加以规避。 同样，女性的劣势也是因为缺乏自信，再好的交易策略也会感到战战兢兢。 我的解决办法是，第一，依靠大量的交易经验来麻痹自己的恐惧，第二，依靠我的团队伙伴和朋友给我的鼓励和支持。 到目前为止一切正常。 （笑）

资管网：您是一名转行的医学生，那么如何看待跨界跨界的问题？

小白玉玲：华尔街老话，只有免费的午餐才是多元化。 （华尔街老话，多元化是众多投资技巧中唯一免费的午餐）。 金融市场不同于医学。 医学是一个非常客观的学科，但金融市场是一个混合了主观性和客观性的广泛学科。 金融投资的从业者不仅需要专业知识，更需要跨界思考、延伸思维的能力，所以我认为金融投资应该是一个多元化的领域。

对个人而言，跨行业、跨行业的多元化发展不是劣势，而是优势。 现在是一个信息爆炸的时代，学到的知识很快就会过时或者被淘汰。 没有人能保证他今年学到的知识明年是否有用。 要让自己不被时代甩在后面，最好的办法就是培养学习能力，尤其是跨界学习能力。 我认为我在医学生涯中学到的最有价值的东西不是医学知识，而是检索信息和解决问题的独立思考能力。 拥有检索信息和独立思考的能力，可以使你所知道的和所想的紧贴社会发展的前沿。 而且，你理解的东西越复杂，就越有助于你建立联系和思考事物的能力，而思考联系的能力恰恰是投资经理需要的能力之一。 所以我觉得随着这个信息爆炸时代的不断发展，未来的市场会越来越需要更加多元化、学习能力更强的投资经理。

交易经验

资管网：请回顾一下过去8年的交易情况？

小白玉玲：2009年到2010年，我主要是自己炒股。 初学阶段，学习技术分析（技术指标）等基本交易知识，2011年开始关注比特币，2012-2013年做跨市套利和期货套利，赚到人生第一桶金. 后来，随着套利空间变小，套利难度加大，比特币套利交易逐渐被放弃。 2012年在福建某投资公司做自营交易员。 我是从股票的盘中交易开始的，后来还做过期货、外汇的盘中交易。 正是在这个阶段，我遇到了很多困惑，所以我逐渐意识到学习金融知识理论体系的重要性和编程的必要性，于是开始转而学习这些技能。 后来因为毕业离开了福建，开始系统学习金融专业知识和编程需要的编程语言，组建了自己的小团队。 2014年初，他虽然在股市大赚一笔，但在期货和外汇市场却遭遇巨额亏损，几乎损失了90%的资产。 痛定思痛后，他开始在已有理论知识的基础上，建立自己的风控体系、投资理念和研究方法。

后来在北京一家投资公司担任投资经理，开始实践自己的交易体系：基础研究+量化模型+编程。 随着交易观念的逐步完善，交易不再以单一市场为基础，而是以行业为核心，同时跨越股票、债券、商品期货等市场，通过多种工具的组合例如期货和期权，形成了以低回撤为核心的大师交易风格。 从2014年年中开始，我给自己的要求就是回撤幅度要小于6%。 2015年和2016年收益率均保持在30%以上，回撤均在6%以内。 我想，虽然我有8年的交易经验，但我的交易思想已经成熟，实践也才2-3年。 我只是百年金融市场的新人。

资管网：听说您之前做过一段时间的比特币套利交易。 你是在什么情况下发现比特币套利机会的？ 有什么好处？

肖白玉玲：2012年的时候，我发现不同的比特币交易所的价格是不一样的。 经过一番研究，我发现这是因为比特币交易所的交易深度太浅了。 在其中一个交易所正常大小的买单，1%左右的波动就可以买入，而其他交易所则需要一段时间才能赶上，这激发了我做比特币跨市场套利的灵感。 此外，2013年，比特币开始交易期货合约。 当时，几个平台都有比特币期货合约。 小伙伴在期货合约和现货之间进行套利。 以收入来说，其实不到一年的时间。 整个团队的总收入大概在110%左右，也就是几千万左右。

资管网：您在比特币套利交易方面的经历对您之后的交易有影响吗？

小白玉玲：比特币投资交易和短线套利的经历是我对市场认识的加深，对后来交易思路的形成有重大影响。 比特币套利让我明白了两点。 首先，市场并不总是有效的。 其次，市场的定价机制离不开无风险套利。 比起比特币套利交易，我也做比特币风险投资。 我对比特币的长期了解和深入研究，发现了比特币的投资价值及其高风险高回报的投资机会，极大地帮助我形成了价值式的投资理念。

资管网：你现在主要做的是什么交易？ 如何选择交易品种和资金配置？

肖白玉玲：目前配置以国内商品期货为主，同时也涉及股指期货、国债期货和股票。

主要通过跨资产类别配置和多种金融工具的组合，建立多空对冲的风险敞口，实现一定程度的市场中性。 具体配置包括同一产品的跨期配置（结构化交易）、同一市场的跨产品配置（差异化交易）和跨市场交易（债股公司综合配置）。 目前更多的是相对配置。 在捕捉和把握波动的同时，还具有较好的市场中立性，降低尾部风险和系统性风险。

具体来说，商品期货的选择本身主要是通过行业分析和基本面研究相结合，然后通过模型筛选候选品种，再通过策略回测确定风险程度，最终确定资金配置。

交易理念

资管网：你的交易方法是自己摸索还是靠书本指导？

小白玉玲：刚开始做交易的那几年，我都是在自己摸索。 但是，由于缺乏系统的金融知识体系，对市场了解越深，就越迷茫，反而走进了死胡同。 于是只能看书上课，然后再把金融专业的基础知识学一遍。 然后在此基础上，探索和研究适合自己的投资理念和交易体系。

资管网：刚接触期货时，您是如何学习入门知识的？

小白玉玲：靠看书、听课、拜访前辈，靠着乖巧求人指导（笑）。

资管网：您将如何对不同行业进行观察分析和基础研究？

小白玉玲：一般通过以下渠道： 1、先看卖家的大量粗略报告。 从卖家汇报的信息中，可以了解很多行业的整体情况，尤其是宏观环境的一些变化。 2.然后阅读行业内的买方报告，买方报告通常会找出行业信息与交易之间的联系，买方报告通常会给我很多战略启示 3.请教业内资深研究人员，听取他们的想法; 4.到实地调研。 一般来说，我更喜欢使用的研究方法是询问一些基本岗位的员工。 例如，在研究运费对煤价的影响时，询问运输队司机的加班情况； 在研究钢材供需情况时，多去和钢材贸易商打交道，了解他们的进货库存等情况。 所以这个时候，女生的优势就体现出来了。 朋友去和司机聊天时，司机一脸警惕。 去聊天的时候，司机很乐意解答问题，呵呵。

资管网：基本面研究的主要因素有哪些？

肖白玉玲：这些因素对于每个行业、每个产品来说，基本上是不一样的。 如果非要总结的话，大致可以分为以下几类： 1. 贸易商的库存量； 2、贸易商融资情况； 3.下游订单/消费 4.当前生产/进口量； 4、生产商的产量预测（预测很重要）； 5. 贸易商和生产商的需求预测； 6.运力和运费。

在我看来，研究看似是在研究行业，但实际上不仅仅是研究行业。 对于分析师来说，他们更关心的是未来行业本身的客观变化，比如增产、减产、旺季淡季等，但对于投资经理来说则不然。 投资经理不仅要了解行业未来的变化，更要了解市场的预期，因为他们交易的不是行业未来的变化，而是未来客观变化与投资者主观预期之间的差异。未来的当前市场。 因此，这需要投资经理不仅要了解行业情况，还要深刻理解市场预期和市场情绪。 举个例子（打个比方），如果因为某种原因，某个行业的长期需求在未来会恶化，而市场普遍预期这种恶化，对于分析师来说，他们的工作就是详细说明原因和这种恶化的后果逻辑和论证，但对于投资经理来说，即使投资经理能够准确预测市场的长期恶化，也没有多大意义，因为市场已经有了充分的预期，很难交易去实现它。 因此，在我们的研究中，我们非常注重研究行业从业者和市场参与者对未来的预期变化。

资管网：您目前的交易策略能力如何？ 它是如何计算的？

肖白玉玲：商品期货的战略容量在1.5亿到2亿元左右。 计算方法是，对于某品种，每天观察10个时间点各时间点的行情深度，计算0.5%的价格波动幅度，计算各时间点波动内挂单深度之和. 由于深度之和需要大于开口体积，开口体积可用于计算通过深度的近似范围。 策略的容量可以通过将多个品种的未平仓头寸相加除以风险控制所需的资金占用比例得到。

资管网：回撤5%左右的目标如何控制？ 连续回撤呢？

小白玉玲：开仓的时候，我们对每一种产品都有一个安全边际的评估。 我们认为，只要这些产品的价格在安全范围内，就不能超过5%的回撤要求。 如果我们接近或离开安全边际，我们将减仓并全面重新评估模型。

资管网：在什么情况下你会修正自己的交易模式？

小白玉玲：当出现我们模型认为超出1%概率的小概率事件，或者接近或离开预期的安全边际时，价格就会被修正。

资管网：实现盈利的关键是什么？ 如何保持稳定持续的盈利能力？

肖白玉玲：首先，对于中小基金来说，实现盈利最重要的是科学严谨的基金管理。 市场波动和市场交易是主观和客观相结合的复杂研究对象，难以用纯数学进行量化； 然而，资金管理是一个标准的数学问题。 实现盈利的首要条件是运用科学严谨的数学方法进行组合。 金钱管理。

第二，我觉得系统学习金融知识真的很有必要，至少市场的一些基本规律，比如货币政策，衍生品定价等等，真的非常非常重要。

第三，我个人认为利润的来源不能完全取决于人们对市场的主观判断。 一个人不可能一辈子跑赢大盘，也不可能一辈子都比其他80%的人聪明。 利润的来源更多的是来自市场之外不可逆转的驱动因素。 比如比特币的价格在前期一定程度上锚定了全网的算力。 两者相关性很高，算力大小取决于芯片的运算速度和挖矿收益。 这两个因素在比特币早期是不可逆的； 例如，从长远来看，大多数股指会随着通胀和生产力的增长而持续增长，因此对于投资经理来说，只有两个选择：买入或不买入，不适合长期做空； 还有期权的时间价值，工业品的生产成本持续下降等等。 在我看来，投资交易中获利最关键的一点就是如何与时间和通货膨胀做朋友，如何让无风险利率或一些不可逆转的增长因素也成为收益的组成部分之一。

资管网：要成为顶级交易员或投资经理，你需要具备哪些特质？

小白玉玲：交易员这个词定义太宽泛了，就说投资经理吧。 投资经理这个职业现在分化非常大，我们大致分为两类。 一是在编程普及之前，交易都是人工主观完成的。 成功的日内/短线交易员或投资经理基本上都有大量的交易和审查经验。 在我自己做交易员的那几年，每天交易十几笔到几十笔，几年的交易次数超过几万次； 下来的时候，有几千张纸，有好几本新华字典那么厚。 对于不依赖量化和编程的纯手工交易，唯一可以依靠的就是所谓的行情，而行情是经过几万年的交易训练和复习训练得来的。 对于一类交易员来说，最需要的特质就是认真和勤奋，最需要的工作就是没完没了的交易培训和复习。

随着编程的发展和普及，现在的交易员和投资经理开始转向量化和编程的方向。 新时代很多优秀的投资经理都懂得量化自己的策略模型，回测修正，通过程序流程和资金管理实现交易。 在未来时代，要想成为一名优秀的交易员和投资经理，不仅需要系统地学习使用C、Python等编程语言，还需要学习至少一种数据分析工具。 简单的可以用Excel，Access，专业点需要学习MATLAB或者Mathematica。 但是时代变化太快了，可能5年之内，这些就会慢慢过时，未来最需要学习的很可能就是人工智能和神经网络。

资产管理网：您认为如何成为一名优秀的交易员或投资经理？

小白玉玲：我认为要成为一名优秀的操盘手或者投资经理，需要具备两个特点：第一是勤奋。 上帝可能不会奖励勤奋，但一定会惩罚懒惰。 二是合适的学习方法和学习路径。 我自己的学习路径是先从手工交易建立对市场的感性感知，然后系统学习金融专业知识，再学习编程，再巩固数学基础，再学习量化，再学习研究和基础研究，再学习数据分析，以后的计划是学习人工智能和神经网络。 我觉得每个人的学习路径都不一样，适合自己的学习路径加上勤奋是唯一的法宝。

外表

资管网：在您看来，近两年大宗商品市场走势有哪些特点和机遇？ 后续运营方向是什么？

肖白玉玲：近两年大宗商品市场最大的特点是整体环境发生了巨大变化。 4万亿刺激计划和疯狂的市场之后，剩下的就是各地各行各业极度过剩的产能，然后这种低迷的局面持续了好几年。 对于2012年后进入该行业的投资者来说，产能过剩已成为根深蒂固的想法。 去年供给侧改革开辟了短缺经济之路，不仅改变了产出，也改变了参与者的身份和地位，甚至市场定价规则。 产能过剩转为供需平衡后，研究的重点不能只停留在供给端，更要关注需求端的变化。 由于市场环境的剧烈变化，很多投资者对市场的认知滞后。 期货市场也从资本投机游戏慢慢回归到以供需为锚定的现货交易。 对于来不及改变的投资者来说做比特币合约亏了几十万，这是一场灾难，但对于那些及时改变的人来说，这是一个巨大的机会。 我认为今年乃至未来几年，宏观因素在价格中的比重会降低，商品本身的需求和商品的实物贸易对价格的影响会更强。 我认为后续机会都包含在其中。

资管网：您如何看待目前的股市行情和接下来的投资机会？

肖白玉玲：在当前宽松政策难以继续扩大的时代，各国经济政策正在发生变化。 即使中国不收紧，也很难大规模放松。 同时，我国大部分企业尤其是中小企业缺乏盈利增长的突破口，大多数中小企业的股票很难有好的机会。 我认为A股最适合的长期投资方向是银行股和大蓝筹。 短期来看，还包括一些中报较好的钢铁、煤炭等上游行业。 2014年底以来的信贷宽松和2015年的供给侧改革，使得中国景气周期在2015年底触底反弹，周期性行业盈利能力尤其是上游行业盈利能力有所提升。 （还包括新设备更新周期（Juglar）的启动，将使重机行业的盈利能力回升） 周期行业的盈利能力有所改善。 今年政府稳金融工作和银行坏账处置工作不仅改善了银行的盈利前景，也改善了银行的资产质量。 从交易的角度来看，选择银行和大蓝筹，一方面是因为中证金汇金的控制度高，抗风险能力更强； ，因此我们也建议继续卖出上证50看跌期权。

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